不過，在整體上市公司之中，依然存在著分化。總體來說，以合資板塊業務為主的上市公司處于盈利增速放緩的態勢，而以自主品牌業務板塊為主的上市公司，則處于盈利同比下滑甚至是虧損的態勢。如果刨除政府補貼，自主品牌車企的盈利狀況將更加難堪。

　　對于已經開始的第四季度，恐怕將是今年上市整車企業盈利最糟糕的階段。特別是去年第四季度是車市的頂峰，因此，第四季度可能會創造今年上市整車企業盈利最大幅度的同比下滑。

　　下行通道

　　其實，對于下半年上市整車企業盈利的下滑，并不是一個意外的話題。早在上半年，糟糕的車市表現就打開了上市整車企業盈利的下行通道。

　　民族證券汽車行業分析師曹鶴對《第一財經日報》表示，第三季度財報有這樣的表現其實還是可以接受的，比較整體車市今年以來一直非常的低迷。

　　而在整體上市的整車企業之中，還是存在著不小的差別。總體來說，以合資業務為主的上市整車企業的盈利表現依然可圈可點，只是增速在放緩。但以自主品牌業務板塊為主的上市公司，表現就不理想，幾乎全部處于同比下滑，甚至虧損狀態。

　　上海汽車（600104.SH）發布的第三季度報告顯示，依然實現了營業收入和利潤的雙增長，第三季度實現營收769億元，凈利潤47.16億元，增幅分別為16.22%和27%。

　　根據上海汽車的財報，營業收入增長幅度為22.71%；凈利潤增長幅度為38.69%。第三季度這兩個指標的增速都在減緩。

　　而以自主品牌業務為主的長安汽車(000625.SZ)，則出現了較大幅度的虧損。財報顯示，長安汽車第三季度營業收入為50.7億元，同比下滑18.6%，凈利潤虧損1.4億元，同比下降140%。長安汽車表示，這主要是受微車銷量下滑的影響。

　　上半年，忙于回歸A股的長城汽車（601633.SH）交出了凈利潤同比增長109%的漂亮業績，但是，第三季度凈利潤為7.4億元，同比增幅大幅減少，僅為29%。

　　而江淮汽車（600418.SH）、福田汽車（600166.SH）、海馬汽車（000572.SZ）等自主品牌上市整車企業，第三季度凈利潤都同比下滑了50%以上。

　　商用客車企業卻是一枝獨秀。宇通客車（600066.SH）、安凱客車（000868.SZ）和中通客車（000957.SZ）的利潤率均同比增長。其中，宇通第三季度的利潤增幅達68.97%。

　　值得關注的是，政府補貼在一定程度上減緩了上市整車企業業績下滑、虧損的幅度。所以，自主品牌車企實際表現應遠比財報的表現要嚴峻得多。

　　其中，今年以來，長安汽車獲得政府補助9000萬元；福田汽車計入當期損益的政府補貼為5600萬元；江淮汽車10月20日公告收到政府補貼4877萬元，9月份收到政府補貼5000萬元，而在其今年1至9月份的總利潤中，政府補貼占了十分之一；同樣，并未上市的奇瑞汽車的利潤來源也主要以政府補貼為主，2007年至2009年，奇瑞汽車利潤總額分別為14.30億元、3.14億元和0.72億元，呈快速下跌的趨勢，而其獲得的各級政府補助收入卻節節攀高，分別為2.85億元、4.70億元和6.33億元，其中研發補助分別為1.99億元、2.82億元、4.43億元。

　　筑底？

　　在大部分上市公司的財報中，主營業務汽車銷量的大幅下滑成為其盈利下滑的共同原因。而第四季度車市到現在依然沒有明顯的好轉，這意味著最后一個季度對于上市整車企業來說依然不樂觀。

　　而今年車市銷量的下滑，被認為是行業周期性調整的一個反映。行業普遍預測，如果沒有政策的介入，明年車市將繼續延續今年的調整態勢。

　　曹鶴表示，去年第四季度是上市整車企業盈利的高峰，今年第四季度極有可能創造盈利同比下滑最大幅度的情況。

　　由于去年基數較高，乘用車市場信息聯席會預計第四季度的車市將出現同比負增長。

　　此外，有行業分析師表示，部分已公布三季度業績的上市車企出現一種現象，應收賬款出現激增，而造成應收賬款增長的主要因素就是渠道的鋪貨，這也表明三季度車企向經銷商大量壓貨，在終端銷量增長乏力的時期，車企也不可能突破經銷商的庫存深度限制，否則只會兩敗俱傷。從這個角度分析，第四季度車企的銷量很難出現增長。

　　按照汽車行業的傳統規律，第四季度是銷售旺季。不過，從今年的情況來看，旺銷的勢頭很難出現。

　　中汽協副秘書長熊傳林稱，9月份受節能補貼政策調整影響大，在很大程度上提前預支了后幾個月的購買力。在去年第四季度市場銷量基數比較大的情況下，今年的第四季度增幅不會太樂觀。對于整個2011年汽車行情，之前5%的增長預期或難以實現。

　　有經銷商對記者表示，10月以來的銷量環比9月有很大的降幅。他表示，他們用盡了包括加大優惠、舉辦外展之內的各種措施，但是依然無法止住銷量的下滑。對于今年的第四季度，已經不再抱太大的期望。

　　中原證券表示，2011年以來行業刺激政策持續退出，乘用車銷量增速較低，商用車受經濟增長減速影響，出現銷量下降情況。整體看，汽車行業進入自主發展期。四季度銷量增速處于較低水平，甚至有可能負增長，盈利能力存進一步下降風險。